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瑞达期货:供需缺口收敛 沪锌重心下移恭祝商祺

www.hbxl.tv 时间:2017-07-12 09:04 兴隆新闻网
整体来看,当前沪锌价格呈现偏强震荡格局。主要因前期国内炼厂集中检修减产,导致精炼锌供应出现下滑,市场货源短缺,造成现货升水居高不下。此外,伦沪两市偏低

瑞达期货:供需缺口收敛 沪锌重心下移恭祝商祺

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  整体来看,当前沪锌价格呈现偏强震荡格局。主要因前期国内炼厂集中检修减产,导致精炼锌供应出现下滑,市场货源短缺,造成现货升水居高不下。此外,伦沪两市偏低的库存也对锌价形成较强支撑。在供给端未出现明显增加前预计锌价仍将维持偏强震荡格局,但就中长期而言随着全球锌矿供应增加,国内精炼锌产量回升而下游消费趋弱,下半年锌价重心将有所下移。

  一、2017上半年锌价走势回顾

  2017上半年锌价整体呈现高位震荡格局,1月初至2月中旬锌价从21010元大幅走高至24310元,涨幅达15.7%。主要因全球锌市供应仍维持短缺态势,且备受关注的嘉能可仍未表现出复产意愿,锌矿供应紧张延续。

  但春节过后,国内重点冶炼企业由于季节性检修和春节假期影响导致开工率出现下降,使得国内锌锭产量出现明显缩减。另外同样受春节假期的影响,锌市下游消费并未回归至正常水平,上期所锌库持续走高。锌市供需两弱格局造成锌价大幅冲高后上涨动能不足,2月中旬多头获利回吐后锌价便呈现明显的下跌态势,跌势延续到3月上旬结束,期间锌价下跌了11.5%,几乎回吐年初涨幅。

  3月份进入锌市传统消费旺季,受消费预期增加的影响,锌价从3月10日至3月20日出现了一段较为强势的反弹。锌价最高触及23930元,但也未能突破前高24310元。

  3月21日至4月上旬锌价再次呈现高位回落态势,期间锌价大幅下挫了11.1%,主要受锌市下游消费旺季不旺拖累。初级消费领域镀锌行业受环保督察和产品高库存影响,开工率遭到抑制。终端需求方面,房地产和汽车行业受政策影响增速出现回落。两会过后锌市下游消费虽有所恢复但不及市场预期,下游逢低补库意愿不强,锌锭社会库存回落速度放缓。另外,随着气温回升,国内北方矿山恢复生产。而且锌价高位运行或刺激国外部分矿山复产,原料矿供应紧张格局出现缓解,原料矿对锌价的支撑将有所弱化。

  4月中旬至6月下旬,期间锌价呈现两个多月的高位震荡格局,震荡区间20800-22400元。主要因4月份至5月中旬国内炼厂的集中检修减产造成国内精炼锌产量下滑,现货市场货源偏紧,0#锌对期价高升水居高不下限制了锌价跌幅。另外,由于市场供应紧张上期所锌库存持续走低,也对锌价形成较强支撑。而终端消费不乐观及全球锌矿复产增产预期则限制了锌价上行空间。

  二、锌市基本面分析

  (一)全球供需情况

  2016年锌矿供应短缺一直是支撑锌价大幅走高的主要推动力量,供给减少,而需求却在增加。2016由于大型锌精矿关闭导致供应短缺,去年以来锌价整体上涨了超70%。但受价格处于高位刺激,海外锌矿产量正在增加。据路透社报道,美国Nyrstar、印度RampuraAgucha以及秘鲁Antamina等矿山都在逐渐扩大生产。据嘉能可财报披露,2017年第一季度其自有锌产量为27.92万吨,同比增长了9%,主要因旗下Antamina矿山增产稳定,Antamina今年第一季度锌矿产出量为2.45万吨,同比大幅增加了74%。虽然嘉能可还没有计划重启大部分关闭的运营,但其产量已经在攀升。国际铅锌小组最新公布的数据显示,今年1-4月份全球锌精矿累计产量为426.9万吨,去年同期为397.8万吨,同比增加了7.32%。可见当前海外矿山在丰厚利润的驱动下,增产意愿较强。随着产量的增加,锌矿供应偏紧对锌价形成支撑的主逻辑趋于弱化,长期来看这将对锌价形成主要利空。

  但同样根据国际铅锌小组数据,1-4月全球精炼锌产量为449.4万吨,1-4月全球精炼锌需求量为460.6万吨,锌市供应短缺11.2万吨,上年同期为短缺2万吨。可见当前全球锌市仍维持供应短缺格局,短期来看供应缺口态势仍将对锌价构成支撑。

  图1

瑞达期货:供需缺口收敛

  资料来源:瑞达期货,数据来源:ILZSG

  (二)国内锌精矿的供应

  国家统计局尚未公布2017年锌矿产量,但是通过加工费我们也可以看得出当前国内锌矿市场的供需情况。根据SMM数据显示,7月份国内自产锌矿加工费为3800-4300元/吨,较6月份环比继续回升100元/吨;7月份进口锌矿加工费为50-65美元/吨,环比也提高10美元/吨。国内锌矿加工费的持续提升,显示国内锌矿供应缓慢增加。据了解,湖南花垣地区环保督查告一段落,5月底矿山已开始逐渐复产,这将有助于湖南地区铅锌矿供应的进一步恢复,近期周边冶炼企业生产也将缓慢重启。

  此外,由于国内锌矿市场货源偏紧,而国外产量增多,我国锌矿进口量出现明显增加。2017年1-4月我国锌精矿累计进口量达91.28万吨,较去年同期增加了14.6%。进口矿的大幅流入对国内锌矿市场形成了有效补充,这将进一步缓解国内锌矿供应紧张态势。

  图2

瑞达期货:供需缺口收敛

  资料来源:瑞达期货,数据来源:国家统计局

  (三)国内精炼锌的供应

  根据国家统计局数据,1-5月锌累计产量为243.9万吨,同比下降1.7%。主要因4月份至5月上旬,国内炼厂处于检修高峰期,从而导致4、5月份精炼锌产出受限。但随着5月中下旬冶炼检修逐渐结束,接下来国内精炼锌产出有望进一步增加,国内锌锭供应紧张态势有望缓解。据上海有色网预计,6月份精炼锌产量较5月份将环比增加9.6%,总供应量或环比增加9.8%。

  进口方面,2017年1-4月国内精炼锌累计进口量为10.55万吨,虽然累计同比下滑了52.1%。但3、4月份国内精炼锌的进口量已经出现大幅的增加,主要因前段时间国内市场货源紧张,现货升水居高不下,锌市呈现内强外弱格局,沪伦比值走高,锌锭进口打开。4月国内精炼锌进口量当月值为4.75万吨,环比大幅增加了85%。

  图3

瑞达期货:供需缺口收敛

  资料来源:瑞达期货,数据来源:国家统计局

  (四)初级消费领域

  中物联钢铁物流专业委员会发布钢铁行业PMI指数显示,5月份钢铁业PMI为54.8%,较上月回升5.7个百分点,结束之前的两连跌,并反弹至2016年5月份以来的新高。




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