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瑞达期货:罢工影响显现 铜价先扬后抑王瑞儿种子下载

www.hbxl.tv 时间:2017-07-12 09:10 兴隆新闻网
2017年上半年铜价维持始于去年11月来的反弹趋势,但仅1月强势上涨,其他月份陷入高位振荡,因全球经济下行担忧以及货币政策收缩盖过铜矿罢工带来的利多提振,同

瑞达期货:罢工影响显现 铜价先扬后抑王瑞儿种子下载

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  2017年上半年铜价维持始于去年11月来的反弹趋势,但仅1月强势上涨,其他月份陷入高位振荡,因全球经济下行担忧以及货币政策收缩盖过铜矿罢工带来的利多提振,同时由于美元走软对伦铜提振强于沪铜,铜价内弱外强格局明显。展望下半年,铜矿罢工影响继续向中游传导,有望刺激铜价走高,但美联储加息及缩表担忧犹存,全球经济增长仍存在不确定性,铜价有望出现先扬后抑走势。

  一、2017年上半年铜价行情回顾

  1、期货-铜价反弹乏力,冲高回落

  2017年上半年,国内大宗商品跌多涨少,大多表现为冲高回落走势,进一步消化2016年取得的较大涨幅,但黑色系金属表现仍十分强劲,化工品承压重挫,走势疲软,而有色金属走势则明显分化,铝强镍弱现象凸出,因两者供应预期不同,期铜表现平淡无奇,勉强居中。笔者按期铜月线的技术形态走势来划分,可以将2017年上半年铜价走势分为两个阶段。

  2017年1月-2月13日,期铜振荡走高,以3个月伦铜为例,于2月13日创下年内高点6204美元/吨,较去年12月末上涨12.47%,涨幅弱于伦铅(22.04%)和伦锌(16.04%),主要受春节补库预期,以及国外多个铜矿相继罢工提振。同时,中国制造业PMI稳步走高,亦带来部分提振。在此期间,沪铜运行节奏与伦铜保持一致,主力合约交投于50620-44810元/吨。

  2017年2月14日-6月末,期铜自高位振荡下行,3个月伦铜于3-5月连跌三个月,最低触及5462美元/吨,较年内高点回落11.96%,主要受美联储3月和6月加息预期,及中国从3月开始的房地产调控政策的不断升级打压。同时,国外铜矿罢工影响还未显现,国内精铜产量不断攀升,使得精铜进口需求下滑,从而引发中国铜需求疲软预期加深。截止6月28日,3个月伦铜较去年12月末上涨逾6.5%,而沪铜主力合约较去年12月末仅微涨3.36%,凸显沪铜表现滞涨,因美元指数承压下滑(重挫逾6%)提振伦铜。

  图表1

瑞达期货:罢工影响显现

  资料来源:瑞达期货,文华财经

  2、现货-国内现货铜大多维持升水,LME铜现货贴水缩窄

  产业链价格方面,年内废铜涨幅最大,而铜精矿最小,以佛山1#光亮丝价格为例,截止6月23日报40800元/吨,较去年12月末上涨4.62%,而江西铜矿均价报38300元/吨,上涨1.32%。期限结构方面,今年沪期铜各合约之间基本维持近低远高的正价差排列,但沪铜相邻合约之间的负价差基本维持至百元附近。现货方面,年内长江1#铜与近月期货合约之间大部分呈现贴水状态,即现货价格低于期货,其运行区间为升水110元/吨-贴水240元/吨。外盘方面,随着伦铜库存先增后减少,0-3月LME现货铜较期货由4月初的高贴水逐步缩窄,目前转为贴水20美元/吨,年内运行区间为贴水35.25-贴水9美元/吨。

  图表2

瑞达期货:罢工影响显现

  数据来源:瑞达期货 Wind资讯

  二、主要上涨动力

  1、2017年全球经济预期高于2016年

  2017上半年全球经济增速表现不如预期,且各国经济增长明显分化。开年中国经济表现良好,出现阶段性筑底迹象,一季度中国GDP同比增长6.9%,创下2015年9月来最高,强于预期的6.8%,但产业结构调整继续。其中,一季度第三产业增长7.7%,第二产业增加值增速扩大至6.4%,同时第三产业占GDP的比重微跌至56.46%,同比提高2%,而第二产业占比提高至38.7%,主要因一季度工业增速明显加快,企业利润快速增长。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.8%,增速比上年同期加快1%。

  展望2017年下半年,国际经合组织(OECD)6月公布的最新预测报告以贸易复苏为由上修今年全球经济增长,预计2017年全球经济将增长3.5%,高于3月预估的3.3%和去年3%的水平,创下6年新高,其中今年全球贸易将增加4.6%,几乎是去年增速的2倍。但OECD下修美国经济增长至2.1%,因特朗普政府推动税改及基建支出计划拖延。OECD认为全球经济增长风险在于全球主要央行[微博]间货币政策的分歧升高了金融市场的波动率,还有地缘政治和贸易保护主义破坏全球投资环境。此外,OECD中国今明两年增速预计为6.6%和6.4%。国际货币基金组织[微博](IMF[微博])则最近上调2017年中国经济增速预期至6.7%,这是该组织年内第二次上调。对于中国经济而言,2017年是“十三五”的第二年,下半年经济结构化调整将继续提速,尤其是新经济、新动能将在未来继续保持较快增长,同时消化过剩产能则继续是经济面临的最大挑战,2017年2月工信部强调今年将坚定不移地推进钢铁等行业的去产能工作,并加快落实《中国制造2025》,推动新旧动能的转化,因此第二产业的增速将进一步放缓,而第三产业的增速扩大,占GDP的比重继续上升。

  图表3

瑞达期货:罢工影响显现

  资料来源:瑞达期货 OECD

  2、供应端-今明两年全球铜矿产量下滑

  自2011年-2016年,伦铜累计下跌4169美元/吨或43%,导致各大企业勘探热情下滑,同时近年来铜矿石品味下降(由原先30%平均品位下滑至25%),导致未来两年全球铜矿供给增速缓慢。国际铜业研究组织(ICSG)预计2017年和2018年全球铜矿产量分别为2004.1万吨、2002.9万吨,均低于2016年的2021.6万吨。ICSG最新报告显示今年1-3月全球铜矿产量为463.5万吨,同比下滑17万吨。世界金属统计局(WBMS)的数据也显示,今年1-4月全球铜矿产量为655万吨,同比下滑3.95万吨。作为全球第一大产铜国-智利,上半年罢工事件时有发生,尤其是2月-3月全球最大的铜矿-必和必拓旗下大型Escondida矿工会进行为期43天的罢工,以及5-7月自由港麦克伦铜金公司旗下的印尼Grasberg矿场工人罢工令其铜产量明显下滑。智利1-4月铜产量总计为163.6万吨,同比减少18.7万吨或10.3%。智利国家铜业公司将2017年智利铜产量预期由579万吨下调至560万吨。秘鲁方面,今年1-4月秘鲁铜产量为75.49万吨,同比增加7.46%,增速有所下滑,因南方铜业公司的三个铜矿发生罢工事件。秘鲁矿工计划于7月19日在全国范围内进行无限期罢工,受此影响2017年秘鲁铜产量或低于政府在年内1月预计的260-270万吨。

  图表4

瑞达期货:罢工影响显现

  数据来源:瑞达期货,ICSG

  3、TC/RC费用下滑导致我国铜精矿进口增速放缓




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