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瑞达期货:镍价振荡回升 可中长期多单家庭来料加工项目

www.hbxl.tv 时间:2017-07-12 09:22 兴隆新闻网
2017年上半年镍价承压重挫,表现远差于其他基本金属,主因在于菲律宾环保部长易主,引发市场对菲律宾镍矿供应偏紧预期下滑。同时,美联储进入加息周期使得全球货

瑞达期货:镍价振荡回升 可中长期多单家庭来料加工项目

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  2017年上半年镍价承压重挫,表现远差于其他基本金属,主因在于菲律宾环保部长易主,引发市场对菲律宾镍矿供应偏紧预期下滑。同时,美联储进入加息周期使得全球货币政策趋紧,增加镍价下行压力。展望下半年,镍价低迷或进一步倒逼镍企减产,将限制镍价下跌空间,但全球经济增长忧虑及下游需求增速放缓限制镍价上涨速度和高度,镍价有望振荡回升,可耐心持有中长期多单。

  一、2017上半年伦沪镍行情走势回顾

  1、镍价承压重挫,沪镍表现弱于伦镍

  2017年上半年基本金属走势明显分化,期镍表现最为疲软,呈冲高回落,尤其3-5月连跌三个月,伦镍月均跌幅高达6.5%,沪镍主力合约月均跌幅为6.9%。截止6月28日,伦镍较去年末下跌逾8%至9240美元/吨,较伦镍2011年录得的历史高点33600美元/吨削减72.5%。同期,沪镍主力合约跌至75890元,兴隆新闻网,较去年12月末下滑12.7%,同时较上市开盘价101870元/吨大跌25.5%,上半年沪镍波动率为29.4%(高于伦镍的28.6%)。参考2017年伦镍周线图的走势形态,可以将镍价分为两个阶段。

  第一阶段:1月初-3月3日,镍价探底回升,伦沪镍分别创下年内高点11165美元/吨和92550元/吨,两者高点均低于去年,其中伦镍运行区间为9350-11165美元/吨,较2016年12月末大涨9.15%。同期沪镍主力合约较伦镍明显滞涨,较去年12月末上涨6.12%。刺激镍价走高的主因在于美元指数持续下滑,及年初中国经济表现强于预期,同时一季度受菲律宾雨季及矿业政策不明朗影响,市场对菲律宾镍矿供应仍存偏紧预期。

  第二阶段:3月6日-6月末,镍价自高位持续下滑,并于3-5月连跌三个月,6月则陷入低位振荡,出现止跌企稳迹象,显示镍价进一步下跌的意愿有所减弱,期间导致镍价下滑的主因在于菲律宾环保态度强硬部长易主,而且新任的环保部长试图在矿业和环保之间寻求平衡,利好矿业,同时印尼镍矿出口禁令放开,引发市场对镍矿供应压力攀升的担忧。此外国内外宏观环境中,中国货币政策趋严,经济放缓担忧加重亦增加镍价下行压力。在此期间,伦镍交投于11090-8680美元/吨,沪镍主力合约运行于71520-91880元/吨。

  图表1

瑞达期货:镍价振荡回升

  资料来源:瑞达期货,文华财经

  2、镍矿价格抗跌,而低镍铁跌幅最大

  期限结构方面,上半年沪期镍一直维持近低远高的正价差排列,显示现货供应相对充足。现货方面,上海金属网1#电解镍年内交投于90650-72450元/吨,截止6月26日,1#电解镍均价报75400元/吨,较去年12月末下跌9950元/吨或11.66%,略低于沪镍主力合约11.9%的跌幅,但高于金川1#电解镍10.4%的跌幅。在镍价下跌过程中,金川镍较上海1#电解镍的升水幅度逐步缩窄,最新升水报1800元/吨,年内高点为3600元/吨。国内镍的上下游产业链价格表现方面,大体呈现为上游镍矿价格最为抗跌,截止6月26日,主流菲律宾中低镍矿累计跌幅为10.5%,而中游精炼镍下滑11.66%,下游山东地区的高镍铁下跌13.2%,低镍铁下滑14.4%。其中由于沪镍下滑,下游不锈钢需求仍相对坚挺及国内镍铁进口量下滑导致高镍铁价格相对抗跌。外盘方面,由于伦镍库存大幅减少,0-3月LME现货镍较期货的贴水幅度不断缩窄,截止6月26日,报贴水51.5美元/吨,较去年12月末56美元/吨小幅缩窄,上半年贴水幅度为贴水24-67.5美元/吨。

  图表2

瑞达期货:镍价振荡回升

  资料来源:瑞达期货,WIND资讯

  二、镍市基本面分析

  关于宏观基本面的详细情况,可参观沪铜半年报,在此不再赘述,以下就镍市本身供需展开分析。

  1、全球镍市延续供应短缺格局

  根据世界金属统计局(WBMS)数据显示,今年1-4月全球镍市供应短缺3.53万吨,因产量减速超过需求减速,2016年全年为短缺6.2万吨,四年来首次出现供需缺口,导致伦镍2016年累计上涨14%。WBMS数据显示,2017年1-4月全球矿山镍产量为57.4万吨,同比下滑6万吨,同期全球精炼镍总产量为53.16万吨,需求量为56.68万吨。此外,根据国际镍业研究组织(INSG)数据显示,今年1-4月全球精镍供应短缺2.24万吨,超过上年同期1.53万吨的缺口规模,因精镍需求增速超过产量,其中1-4月全球精镍产量为66.75万吨,同比增加3.6万吨或5.7%,而消费68.99万吨,同比跳增4.33万吨或6.7%。虽然两个机构的统计口径有所不同,但均验证了今年1-4月全球镍市出

  现供应短缺状况。同时根据INSG4月报告显示,2017年全球镍市将出现供应短缺4万吨,低于去年10月预估的6.6万吨,2016年全球镍市供应短缺4.97万吨。2017年全球镍需求料增至211万吨,高于2016年的203万吨,全球镍产量料增加至207万吨,亦高于2016年的199万吨。

  图表3

瑞达期货:镍价振荡回升

  数据来源:瑞达期货,安泰科

  2、供需体现-LME镍库存仍处于历史较高水平

  伦镍方面,截至6月26日,LME精炼镍库存报374952吨,较5月末减少4032吨或1.06%,创下1个半月来低点,略低于年内库存均值37.8万吨,同时较去年12月末小幅增加3672吨或0.99%。目前伦镍库存较其2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少95424吨或20.3%,2011-2017年6月伦镍库存的均值为26.9万吨,显示目前伦镍库存仍处于历史相对高点。在此期间伦镍仍承压重挫24.4%,因此伦镍库存下滑还未能刺激镍价走高。同时,伦镍0-3月现货较期货贴水幅度仍维持于相对高位51美元/吨,去年12月末为56美元/吨。鉴于目前仍相对高企的库存,今年镍市去库存化进程仍需进一步推进。

  图表4

瑞达期货:镍价振荡回升

  数据来源:瑞达期货,WIND资讯

  3、中国镍市供强需弱有望改善

  1)、供应-镍矿供应相对宽松




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