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瑞达期货:基本面略改善 甲醇下探回升幻境网盾3.7

www.hbxl.tv 时间:2017-07-12 09:42 兴隆新闻网
2017年上半年,由于产业链供需面以及市场资金面的影响下,郑醇呈现冲高回落的态势。展望下半年,随着内蒙的煤管票控制下,甲醇的成本支撑逐渐提升;虽然传统需求

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  2017年上半年,由于产业链供需面以及市场资金面的影响下,郑醇呈现冲高回落的态势。展望下半年,随着内蒙的煤管票控制下,甲醇的成本支撑逐渐提升;虽然传统需求处于淡季,开工受到限制,但在烯烃下游需求稳定前提下,供应量或将延续下跌,供需面届时将有所改善,整体而言甲醇期价将呈现下探回升的趋势。

  一、上半年行情回顾

  2017上半年郑醇期货市场价格呈冲高回落格局,价格从年初的2540元/吨附近冲高到3025元/吨附近,仅仅不到2个月时间,涨幅达到20%左右,直到2月中旬开始大幅下跌,跌幅近28%,进入5月份开始进入止跌调整期,并在现阶段创新高,对此,笔者主要对上半年行情分3个阶段讲述。第一阶段主要在年初到2月中旬,快速冲高的原因是供应偏紧以及煤炭的供给侧改革的影响下,后厂家大量补货,需求比较良好;此外,外盘货源减少,国外甲醇装置停车降负增加,导致外盘货源偏紧,加上特立尼达甲醇装置低负荷运行以及巴拿马航线运输受阻,外流量大幅减少。另外从甲醇进口利润来看,2月份初以来进口出现倒挂的趋势,数据显示进口利润最小值也已经接近-100元/吨,进口利润倒挂导致长期来看进口产量缩减的预期,从而对甲醇的期价存在一定的支撑作用。基本面整体处于供应偏紧状态,以及甲醇成本端利润丰厚间接传导至下游需求,厂家有利可图的前提下,郑醇价格节节拉升。

  第二阶段从2月中旬开始郑醇就开始一波下跌行情,主要供需面发生变化,本身二季度是甲醇装置检修的季节,今年甲醇期价没有涨反而大跌,主要是今年春检时间比较分散,在3月的甲醇装置检修300万吨左右的年产能装置,而4月份的甲醇装置开始检修,前期的检修已经重启,这恰恰弥补了后期的供应量,下游烯烃装置连续检修,加上今年下游环保严查严峻的情况下,大都下游厂家停止生产,导致需求疲软,以及煤价在供应过剩情况下阴跌不止,期价跌至成本价附近。另外一方面北方受到雨雪天气,加上三峡北线船闸停航检修,船运受到影响,出货较差,导致港口库存不断累积,对甲醇期价造成压制。

  第三阶段甲醇期价进入止跌的调整期,在5月19日甲醇主力合约1709录得涨停,并在第二日创新高2445元/吨的价位,主要是下游宁煤烯烃装置释放,需求得到改善,在整条产业链得到需求的传导,使得供应逐渐消化以及煤价止跌反弹,原料端成本上升对甲醇期价的支撑增强,综合来看,这波的下跌主导因素是需求受到阻碍,间接供应消化缓慢,后期南方的梅雨季节退去,下游需求逐渐释放加上库存不断消化的态势下,6月甲醇呈现区间震荡态势。

瑞达期货:基本面略改善

  二、甲醇产业链供需情况分析

  1、煤炭迎消费高峰,甲醇成本端得到刺激

  煤炭供销协会的数据显示,2017年05月中国原煤当月产量为29778.00万吨,同比增加12.1%;1-5月中国原累计产量为140653.00万吨,累计同比4.3%。同时截至2017年06月27日,秦皇岛港煤炭总库存为527.50万吨;曹妃甸煤炭库存量为338.3万吨,国投京唐港煤炭库存量为149.00万吨,广州港煤炭总库存为163.1万吨。此外,截至6月27日,西北内蒙地区成本在1600-1700元/吨附近,那么市场价在2000元左右震荡,最低在1800元/吨,利润相对也在200-350元/吨幅度;此外,陕西地区生产成本在1700元/吨附近,那么利润值相对有300-400元/吨左右。针对于6月甲醇利润是比较相比前期小幅增加的,主要受到内蒙古举办周年庆活动,并且采取煤管票措施,此措施预计持续到8-9月份左右,此外,受环保管控严格因素影响,山西产煤地开工率受到限制,这在一定程度上也影响了煤炭供应。因为担心煤价飙涨,部分电企旺季囤煤,这些因素都推涨了煤价,对甲醇的成本端具备一定的支撑作用。后市来看煤价仍然处于夏季需求的高峰期,但是值得注意的是,相关政府机构和主要煤炭和发电企业与会发改委要求,原则上动力煤成交价格不超过每吨570元人民币的上限。但是目前已经超过600元/吨成交价的警戒线,煤制甲醇成本或将维持2075元/吨附近震荡上行,或从成本端支撑甲醇期价,因此甲醇继续下跌空间不大。

瑞达期货:基本面略改善

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

  需求方面,目前正值迎峰度夏旺季,煤炭市场需求旺盛,煤价在不断上涨。此外中央经济工作会议提出2017年经济五大任务,继续将去产能放在首要位置。2017年6月上旬,港口动力煤价格上涨了约25元/吨。叠加北方港禁止汽运煤集港的时间由此前环保部规定的7月底提前到4月底,市场变化之快令市场主体措手不及,意味着北方港口煤价随环保提前结束将会有所企稳,另外库存处于去库存当中,预计后期煤炭需求仍然表现良好态势。

  整体来看,国内的甲醇生产企业80%以上是以煤炭作为原材料的,随着产能减量置换政策的落地以及环保检查的结束,叠加煤炭消费旺季的到来,因此,笔者认为后期煤炭延续上涨,成本端对于甲醇的支撑逐渐走强。煤价或将开启上扬态势,甲醇成本按照动力煤价格乘2.5的倍数再加上600计算得到的。目前煤制甲醇的成本利润在265元/吨,处于震荡的状态,但是煤价一旦上涨将或带动甲醇成本增加,进而为甲醇期价提供了有力支撑。

瑞达期货:基本面略改善

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

  2、供应量处于去库存当中

  目前甲醇供应的自给率达到85.71%,相比去年小幅上升了0.4%,基本上是持平的状态。从海关总署公布的数据来看,今年的甲醇进口量相较于往年有了明显上升但是仍然处于较低的水平。接下来看下甲醇进口量,1-5月进口量分别为78.61万、67.54万、52.74万、55.37万、65.3万吨。其中2-3月因为进口出现巨大倒挂,导致2—3月进口量较1月大幅减少。进入4月之后,进口大部分时间都处于顺挂结构,尤其是6月之后。2-3月份甲醇进口量减少主要体现在伊朗、阿曼和沙特阿拉伯地区,零星的寒冷天气导致政府将天然气从石化原料转向加热,以及国外甲醇装置检修,影响了国外的甲醇生产。此外,5月份甲醇进口量继续增加是因为国外装置正常运行,包括赛拉尼斯与日本东京的ClearLake,Texas的130万吨/年的甲醇装置已经稳固重启,基本上是满负荷运转。因此,在5月录得进口量大幅攀升之后,国内需求淡季,整体需求不足,考虑到内地货源补充,后期进口量或将小幅降低态势。




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